电力行业卓越推：长江电力

1、2018年投资策略核心观点：2018年用电量将维持中速上升，供应格局延续宽松状态。受宏观经济的新常态与美国税改带来的影响，拉动电力需求的第二产业增量降低。受其影响，我们预计2018年全国用电量增速5.3%，2019-2020年，年均增速4.1%，至2020年全社会用电量约为7.2万亿千瓦时。2018-2020年电力供应将延续宽松状态。

2、部分电网工程输电效益未充分发挥，输配电成本有待进一步降低。近日，国家能源局发布《浙福特高压交流等十项典型电网工程投资成效监管报告》（以下简称《报告》），从规划落实、运行实效、投资效益等方面对浙福特高压交流、溪洛渡左岸-浙江金华〒800千伏特高压直流输电工程等10项典型电网工程从投产至2017年6月的投资成效情况进行了全面分析，并对往年检查过的部分直流工程进行“回头看”。《报告》指出，部分工程输电效益未充分发挥、运行效率有待提升，建设方案制定有待完善、建设管理不够规范，容量电费比重偏高、产生不合理成本。同时，7项“回头看”工程总体运行良好，运行效益逐步稳定，但大部分直流工程平均利用小时数不足5000小时。未来，电网尤其是特高压运行效率若得到提升，则电企发电机组利用小时数有望回升，且有利于清洁能源的利用和消纳。

3、风险提示：经济增长不达预期，政策风险，水电来水量低。